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3a真钱棋牌官网: [酒企新聞] 茅臺涉嫌利益輸送:1100億貨幣資金去向?

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發表于 2019-5-14 15:47:51 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
  近日,茅臺集團營銷公司成立,8萬股東就炸鍋了!
  其中有一位散戶實名將一紙投訴信遞到了上交所,控訴貴州茅臺涉嫌向大股東輸送利益。

  隨后,上交所向貴州茅臺發送問詢函:投資者關注,控股股東成立營銷公司并全資控股情況下,是否擬全盤直銷經營上市公司的茅臺酒配額,是否可能形成金額較大的關聯交易....
  1、茅臺集團“截胡”上市公司利益!
  5月5日,貴州茅臺集團營銷有限公司正式揭牌。這是一家跟上市公司茅臺股份沒有任何股權關系的公司!

  根據茅臺集團的說法:“茅臺集團營銷公司要扎實有序推進營銷體制改革,推動自營渠道建設,加大渠道管控力度將重點針對團購、商超等終端客戶開展工作,實現與社會渠道錯位發展,并以’穩市場、穩價格、穩預期’為近期工作主要目標”。

  營銷子公司要管自營渠道建設、團購和商超,意味著股份公司的自營要劃到集團營銷,股份公司的團購(也就是原來的1499元批條)要劃到集團營銷,股份公司招標的商超要劃到集團營銷。
  很明顯,將一部分本該預期進上市公司的凈利潤轉移到了集團層面。

  在混改如火如荼的今天,茅臺集團開改革倒車的行為實在是令人痛心!

  國際投行博恩斯坦將貴州茅臺目標價打了85折。理由是,母集團的新銷售公司可能損害其收入和公司治理。

  2、1100億貨幣資金去向?

  豈止是茅臺集團營銷公司,還有1100億貨幣資金涉嫌重大關聯利益輸送。

  2018年末,茅臺賬面的貨幣資金1120億,全年的利息收入35.59億!

  和很多有錢的大公司不一樣,茅臺的貨幣資金高達1120億,但是,沒有買銀行理財,全部都在貨幣資金這個會計賬目里。是不是有點不尋常?

  為了便于歸集資金統籌使用,茅臺成立了一家財務公司。集團各分子公司的資金基本都存在財務公司。但絕大部分存款資金來源于上市公司。

  貴州茅臺集團財務有限公司,是上市公司茅臺股份控股,持有51%的股份。

  第三大股東茅臺酒廠集團技術開發公司和第四大股東都是茅臺集團的全資子公司!

  茅臺集團共持有財務公司的49%股份!
  2018年,茅臺的利息收入35.59億,相對于季均957億的貨幣資金,收益率3.71%!

  上市公司只占財務公司51%股份,那么享受的利息收入只占51%,18.15億;茅臺集團享受的利息收入占49%,高達17.44億!
  保守估計,上市公司茅臺的利息損失在10億以上!

  茅臺的營業成本只有65億,每年增長不大,其他營業成本(營業稅金、管理費用和銷售費用等)193億!同時,公司也沒有什么有息負債,賬面上根本不需要趴著1100億的貨幣資金,只需要備用350億,就足夠應付日常經營所需了!賬面上的資金富余或高達750億,這部分資金如果做些固定收益理財(國債和銀行理財),收益率會更高!

  從這個角度來看,財務公司的設立,一方面可以為集團各分公司輸送廉價的資金;一方面茅臺集團或可以額外占有更多的利息收入!

  茅臺不需要這么多貨幣資金,為什么不把冗余的資金返還給股東呢?
  聯想到去年的股東大會中,在被投資者問詢關于大量現金儲備之下分紅比例為何不能提升的問題時,管理層那一意味深長的回答:“我們不是生活在真空中,也需要平衡各方利益”——其間的寓意已不言自明。

  公司貨幣資金的投資決策,需要平衡各方利益,對于一家上市公司來說,是不是感覺怪怪的。這其實是上市公司治理結構有問題,大股東涉嫌侵犯中小股東利益!

  3、茅臺加速釋放利潤,預收賬款大幅下降!
  最后,我們來談談茅臺的財報!

  2019年一季度,公司實現營收224.81億元,同增22.21%,歸母凈利潤112.21億元,同增31.91%。
  預收賬款顯著下滑:一季度末預收賬款114億,環比下降22億,環比下跌16%,同比下跌14%!


  但是,公司在3月份打款方式從之前月度改成季度打款,部分經銷商在3月中旬,就將4-6月份配額貨款和個性化酒的貨款全部打完。
  月度打款,變為季度打款,預收賬款應該是大幅上漲,為什么會出現大幅下跌呢?

  主要原因有兩個:
  第一、公司的預收賬款確實下降了,這跟市場因素有關,一般來說,預收賬款是業績的領先指標,預收賬款的下降,意味著后期的業績面臨壓力!

  第二、公司的預收賬款提前確認成收入,業績提前釋放了!
  一季度,合并報表的營業成本17.07億,母公司報表的營業成本15.09億,合并成本比母公司成本多2億,增長幅度13%!
  合并報表和母公司報表的營業成本基本是一致的,都是生產茅臺酒的成本!

  合并報表的營業成本比母公司高2億,是因為有預收款提前確認了,業績提前釋放!

  2019年一季度,營業稅金及附加占收入比例為10.71%,同比18年一季度下降了3個百分點!茅臺的營業稅金及附加主要是消費稅,茅臺的生產公司將茅臺酒賣給銷售公司(子公司),這個過程就要計提消費稅,跟銷售公司的酒賣不賣給經銷商沒關系。

  從消費稅的角度,也可以核實業績的加速釋放!
  唯一擔憂的是,近兩年預收賬款的持續下降,很可能會導致未來兩年的業績承壓!
  對了,關于大股東涉嫌侵犯上市公司利益的問題,大家去看看茅臺新管理層的任職履歷就知道了。現在茅臺的新管理層,很少是從茅臺公司提拔上來的!

  平衡各方利益的代價,是上市公司的利益被侵犯了!
  來源:股票說

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發表于 2019-5-14 21:03:05 | 只看該作者
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發表于 2019-5-16 08:39:10 來自手機 | 只看該作者
500多家經銷商的減少也會影響預收款
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